正大铁路与九龙铁路签署合并协议，组建单线铁路网
加拿大太平洋铁路有限公司和堪萨斯城南方公司签署了一项合并协议，将组成连接美国、墨西哥和加拿大的单线铁路网。
加拿大太平洋铁路有限公司(CP)和堪萨斯城南方铁路公司(KCS)宣布他们已经达成了一项合并协议，根据该协议，CP同意以股票和现金交易的方式收购KCS，企业价值约为310亿美元1．这包括承担38亿美元的未偿KCS债务。
该交易获得了双方董事会的一致支持，对KCS的估值为每股300美元，在2021年8月9日(正大提交收购KCS的修订要约之前的日期)以及2021年3月19日KCS未受影响的收盘价的基础上，代表34%的溢价2．
CP总裁兼首席执行官Keith Creel表示:“我们达成这一历史性协议的道路更加坚定了我们对这一千载难逢的合作伙伴关系的信念。“我们很高兴能把这两条铁路连接起来。通过合并，我们将释放我们的网络和员工的全部潜力，同时为我们的客户提供业界最佳的服务。这一完美的端到端结合创造了首个美国-墨西哥-加拿大铁路网，新的单线产品将为CP和KCS客户大幅扩大市场覆盖范围，提供新的有竞争力的运输选择，并支持北美经济增长。”
KCS总裁兼首席执行官Patrick J. Ottensmeyer表示:“我们很高兴能与CP合作，通过为运输成本提供最佳价值，打造一条有竞争力的铁路。CP-KCS的合并不仅将通过新的单线运输服务、有吸引力的协同效应和互补路线使客户、劳工合作伙伴和股东受益，还将使KCS和我们的员工受益，使我们成为一个不断增长的、真正的北美大陆企业的一部分。”
虽然按收入计算，合并后的公司仍是美国六家一级铁路公司中最小的，但合并后的公司将拥有一个更大、更有竞争力的网络，运营约2万英里的铁路，雇佣近2万人，根据2020年的实际收入，总收入约87亿美元。预计CP-KCS的合并将在加入的网络中创造就业机会。此外，两家公司希望提高效率和服务，以实现有意义的环境效益。
交易为客户扩大选择和效率
CP-KCS的合并将通过合并后的网络提供前所未有的单线运输，提供:
- 为墨西哥、美国中西部和加拿大之间的国内多式联运提供新的单线竞争选择，为高价值零部件、易腐品和加急市场的时间敏感的运输提供卡车竞争产品。
- 新的单线运输连接了墨西哥、美国中西部和加拿大的主要汽车制造和配送中心，充分利用了CP一流的汽车复合网络。
- 新的单线线路连接能源、化工和商品运输公司，更快速和有效地连接始发地和目的地设施，并接触新的市场和全球消费者。
- 大西洋、海湾和太平洋港口无可比拟的通道，将国际多式联运托运人与北美最大的消费市场连接起来，提供了新的选择、运力和弹性。
- 新的单线航线使得农产品从CP的原产地丰富的特许经营到KCS的目的地丰富的特许经营的高效流动，为托运人和接收者提供了新的选择。
- 短线和区域铁路的延伸，以及通过我们广泛的运输网络为非铁路服务的客户提供新的选择。
重要的是，客户不会因为这笔交易而减少独立铁路的选择。CP-KCS承诺以商业上合理的条件保持所有现有的铁路货运通道开放，同时积极竞争通过加拿大、上中西部和墨西哥湾沿岸、德克萨斯州和墨西哥之间的新单线南北向车道吸引客流。
CP-KCS的合并将保留北美一级铁路网的六条铁路结构:两条在西部，两条在东部，两条在加拿大，每条都通往美国墨西哥湾沿岸。两家公司一旦合并，仍将是一级航空公司中规模最小的。
改善公路交通、环境可持续性和安全
这笔交易可能带来的新的单线线路预计将使卡车远离拥挤的美国高速公路，减少排放，并减少对公路和高速公路桥梁维修的公共投资需求。铁路的燃油效率是卡车的4倍，一列火车可以使300多辆卡车远离公共道路，温室气体排放减少75%。这一合并所产生的协同效应预计每年将使高速公路上的卡车减少数万辆。
CP致力于可持续发展，目前正在开发北美第一辆氢动力机车。此外，合并后的公司将遵守CP和KCS的承诺，根据巴黎协议提高燃料效率和降低排放，以支持更可持续的北美供应链。
为KCS和CP股东创造价值
在进入投票信托后，KCS的普通股东将获得2.884股CP股票和90美元现金，每持有一股KCS普通股。优先股股东每持有KCS优先股将获得37.50美元现金。根据2021年8月9日CP的收盘价和2021年3月19日KCS未受影响的收盘价，固定换股比率意味着KCS的价格为每股300美元，代表34%的溢价3.．
收市后立即转入信托，预计KCS普通股东将持有CP 28%的已发行普通股，从而有能力参与到两家公司增长机遇的上涨中。在获得美国地面运输委员会(STB)的最终监管批准后，KCS的股东也将从合并带来的协同效应中获益。
两家增长最快的一级铁路公司的合并增长战略将为客户带来新的效率，并在各自的精确定时铁路计划下提高准点率。合并后的公司预计将在三年内产生每年约10亿美元的协同效应。
该组合有望增加CP的调整稀释EFPS4在正大收购KCS的控制权后的第一个全年，预计在此后的协同效应完全实现后，将产生两位数的增长。
为筹措合并对价，正大将发行2.62亿股新股。与之前宣布的交易一致，现金部分将通过结合现有现金和筹集约85亿美元的债务来筹集，已承诺为此融资。作为合并的一部分，CP将承担KCS约38亿美元的未偿债务。在进入信托交易后，正大预计其未偿债务将约为200亿美元。
根据交易的形式，CP估计其杠杆率相对于2021E街的共识EBITDA约为3.9倍，包括承担KCS债务和发行新的收购相关债务。为了有效地管理这一杠杆，CP将继续暂停其正常的发行人投标计划，并预计在未来三年产生约70亿美元的杠杆自由现金流(扣除利息和税后)。正大信托估计，在进入信托后的24个月内，它将实现2.5倍左右的长期杠杆目标。合并后的公司将继续致力于保持强劲的投资级信用评级，同时继续为股东的利益回报资本。
对CP-KCS的强大涉众支持
包括铁路工会、托运人和社区领导人在内的1000多名利益相关者已致信STB，支持CP与KCS的合并提议。这些信件强调，CP-KCS合并将为美国、墨西哥和加拿大的托运人和社区带来更强的竞争和无与伦比的服务水平、安全和经济效率。
明确完成交易和合并的路径
2021年5月6日，机机局批准在计划中的CP-KCS合并中使用投票信托，而围绕CP和KCS之间的新协议的相关情况与机机局批准信托的决定的相关情况没有改变。要成为有表决权的信托，交易需要得到两家公司股东的批准，并满足惯例的交易条件，包括墨西哥监管机构的批准。然后CP将收购KCS，并将KCS的股份放入有表决权的信托中，届时KCS的股东将获得2.884股CP股份和每持有KCS普通股90美元的现金。两家公司预计交易将完成，KCS股东将在2022年第一季度收到对价。
CP最终收购KCS的美国铁路控制权还需得到STB的批准。今年4月，机务厅决定，根据2001年以前的合并规定和2001年对KCS的豁免，重新审议CP-KCS合并问题合并规则。今年8月，新加坡机务局重申，其对CP-KCS交易的审查将遵循2001年以前的规则。
STB对CP拟议的KCS控制权的审查预计将在2022年下半年完成。在获得控股权批准后，两家公司将在接下来的三年内完全整合，释放合并带来的好处。
董事会、管理层和总部
在STB批准CP对KCS的控制后，Keith Creel将担任合并后公司的首席执行官。合并后的实体将被命名为加拿大太平洋堪萨斯城(CPKC)。
CPKC的全球总部将设在卡尔加里，美国总部设在密苏里州的堪萨斯城。墨西哥总部将继续设在墨西哥城和蒙特雷。正大目前的美国总部位于明尼阿波利斯-圣路易斯。保罗仍将是重要的行动基地。
将有4名KCS理事加入CP在适当的时候扩大董事会，带来他们在监督方面的经验和专业知识;“跨国业务。
参考文献
除特别注明外，所有数字均以美元计算。
基于KCS截至2021年3月19日的收盘价224.16美元和CP截至2021年8月9日的收盘价91.50美元(按1.2565汇率计算)。
基于KCS截至2021年3月19日的收盘价224.16美元和CP截至2021年8月9日的收盘价91.50美元(按1.2565汇率计算)。
基于调整后稀释每股收益的增长，不包括一次性咨询、融资和整合成本以及与交易相关的增量摊销。
