在没有神奇的摇钱树的情况下资助铁路基础设施

“没有什么比花公共资金更容易的了”

2012年，英国政府表示:“这是自维多利亚时代以来对铁路的最大投资。”然而，许多年后，当你在搜索“铁路的黄金时代”时，我怀疑它会出现“维多利亚时代和2012-2017年”。

五年后，信息已经大不相同。增强甚至不是政府在未来五年对铁路的声明输出的一部分HLOS-铁路控制的高水平输出规范)和网络铁路，传统的基础设施投资渠道，现在必须以某种方式与第三方竞争，以升级铁路¹但是没有钱，不允许“从政府或其他来源”借款。²最早要到2024年。

就在政府发布HLOS的同一天，它取消了网络电气化计划的大部分项目，而这部分项目占了巨额投资的很大一部分，只支持运行电动/柴油双模式列车。当与政府试图让我们摆脱柴油车的做法放在一起看时，这是一种有趣的政治扭曲。看起来，对克鲁来说是酱汁，对菲亚特熊猫来说却不是酱汁。

显然,作为英国首相特蕾莎·梅话说，世界上真的没有“神奇的摇钱树”——让我们假装量化宽松根本不存在，好吗?那么，未来几年铁路基础设施的资金将从哪里来呢?那转向旅行大众呢:你可以提高票价，不是吗?没有。你知道上面那个被大肆宣传的大投资;它的资金主要来自票价的上涨，而不是政府的慷慨。这是在过去10年票价自然上涨的基础上，以抵消纳税人缴纳的费用从票价的大约50%下降到25%。我们英国铁路乘客可能不会觉得我们的车票有补贴，但那是另一回事。

还有哪里?许多人认为，铁路基础设施的好处不仅仅体现在坐在火车上的乘客身上;例如，通过释放住房发展，创造新的就业和商业机会，改善劳动力连接，减少道路拥堵和污染，甚至提高物业的售价/租金收入。

一杯免费咖啡你愿意付多少钱?

“维特罗斯效应”指的是由于你所在地区有一家维特罗斯超市，你的房子就会升值的现象。根据劳埃德银行2016年7月的一项调查，其他超市也会这样做，但住在维特罗斯超市附近会让你的房产增值最多，最多可达4万英镑。也许这种效果是由于他们在你购物时提供的“免费”咖啡。

铁路行业似乎也是如此。在这样一个压缩的世界里，人们很重视尽量缩短上班和回家之间挤在腋窝里的时间，包括往返车站的时间。事实上，随着小型超市在火车站内外出现，铁路和便利购物之间的关系已经变成了一种共生关系:工作-火车-冷冻千层面-回家。重复^3.．

当你在路程较短的地区买房或租房时，就会支付时间溢价。英国全国建房互助协会(Nationwide building society)定期对抵押贷款数据进行分析，这些数据显示，与良好交通连接相关的房价溢价正在上升。这种现象在严重依赖公共服务的伦敦最为明显，但在曼彻斯特和格拉斯哥也很明显。

与伊丽莎白线(neé Crossrail)将于2019年全面运营，我们还没有看到它对房价的影响。然而，与其他地区相比，未来车站5米内的新住房密度可能会增加50%⁴会有一些影响。当然，房地产经纪人目前正在博客上谈论房产的价值⁴在伊丽莎白线车站附近买东西⁵．如果朱比利线是某种迹象的话，那么伊丽莎白线对伦敦住房和土地价值分布的影响可能是巨大的。据说朱比利线车站附近的私人土地所有者从中受益约13英镑。3英镑背后的50亿。50亿的公共资金⁶．

土地价值获取-一棵神奇的摇钱树?

这些证词很有趣，但只是强化了我们可能都本能地理解的东西;改善一个地区的交通连接将增加该地区的舒适价值，因此可能会增加其土地价值。因此，如果公共资金投资的一个副作用是产生了不劳而获的私人资金，那么公共部门收回部分不劳而获的收入难道不合理吗?尤其是在金融困难时期。有些人是这么认为的——公共部门当然如此。那么你怎样才能获得这些不劳而获的收入呢?答案可能在于土地价值捕获(LVC)。

你们中经验丰富的人可能会翻白眼，因为LVC不是。之前已经讨论过了。很多。你会正确地指出，已经有了房地产价值捕捉计划:印花税和商业税率是最明显的，还有商业税率补充(BRS)和社区基础设施税(CIL)。然而，前两个例子与具体的基础设施投资没有明显的关系，而后两个例子与基础设施投资有关系，但它们在征收的金额和交付的价值之间没有直接的联系。

然而，现在有了真正的政治资本来开发一个复杂的LVC方案，从而产生真正的实际资本。在全国范围内权力下放的背景下，政府希望伦敦交通局(TfL)能够更加自给自足。大伦敦市政府(GLA)将接管伦敦交通局的投资拨款，以换取更大的商业费率份额。伦敦交通局本身必须探索其他融资方式，包括认真考虑LVC。

对于那些缺乏经验的人来说，LVC到底是什么?有许多定义和形式，但就我们的目的而言，LVC是一种机制，用于捕捉由于交通计划的建立而产生的一些土地价值的上升。2017年2月，伦敦交通局公布了其最终的LVC提案，提出了供讨论的建议，其中包括汇集和拍卖开发权，改变强制购买规则和提高商业费率^3.．在这里，我们将重点讨论其提案中最具挑战性的一项:引入通常被称为“改善税”的方案——对运输计划受益人征收抵押税。

伦敦交通局的计划具有挑战性，因为它向居民征税(BRS和CIL已经向企业和开发土地所有者征税)。目前，还没有提议该计划会像市政税一样理所当然地征税。相反，提议的税收在房产出售时或在每年租约结束时支付。目前还没有决定谁来支付——卖家/房东还是买家/租户。从经济上讲，这可能并不重要。从光学上看，这可能很重要。它的工作原理是对伦敦新建或显著升级的交通设施周围的“影响区域”的房地产销售和新租赁收取费用——这是一个被认为是由于新建/升级设施而导致土地价值上涨的区域。该区域(因此电荷)是根据与这些设施的距离划分的。从本质上讲，收费是邻近程度、占地面积和所选税率的产物。

LVC看起来就像一棵神奇的摇钱树，这就是为什么这个想法永远不会消失的原因。它提供了一个诱人的资金来源，并以税收形式(如果存在这种形式的话)构成了一种本能上感觉公平的税收——那些从公共支出中受益的人为此买单。伦敦交通局的LVC模型确实很诱人:对于它已经规划的8个未来项目(包括Crossrail 2, Bakerloo线延伸和Docklands轻轨(DLR)延伸)，价格约为360亿英镑，该计划可以产生约870亿英镑的土地价值提升。那就别小看了。

“我喜欢交税。用它们，我买到了文明。”

然而，本能的公平并不足以说服一个英国人接受一种基于牺牲/支付额外费用的新税。其基本原理、估值和利率将需要一些推销——尤其是因为很难量化基础设施改善带来的财务效益。房产价值是许多不同因素的函数，而不是公共交通。然而，随着大数据和复杂分析技术的兴起，人们相信可以将运输方案的收益分离出来，从而接近真正的价值。

但无论你怎么看，界限都将是一个问题。有人会站在错误的一边，距离近并不总是意味着最好的途径，所以简单地在车站周围画同心圆并不一定会产生良性的车站。尽管给我展示一种不是任意的税收。然而LVC并不能解决融资问题。通常情况下，捕获是在施工阶段之后才进行的，对于像Crossrail 2这样的大型项目来说，这将是一个很长的时间。在那之前，伦敦交通局必须为建设提供资金，这将意味着从某个地方借款，这将使你回到最便宜的资金来源——政府。这并不是今天的政治家们想要的立即自给自足。

这里涉及的不仅仅是折叠货币;政治货币也岌岌可危。将未来收入与动荡的房地产市场挂钩存在一定风险。如果伦敦交通局把这个计划搞砸了，它可能会面临公众的强烈抗议，这不仅会扼杀这个计划，还会扼杀它未来的交通计划，甚至伦敦房地产市场的某些方面。这也许就是为什么伦敦交通局已经限制了他们的雄心壮志，提议现有居民可以豁免——也许是“太难”的那一组。

尽管存在这些挑战，LVC看起来还是值得追求的。假设这些数字甚至接近正确，那么眼前的回报将是巨大的。还有一种前景是，未来的资金来源将制度化，不仅为伦敦交通局服务，还将为其他地方当局提供未来资金的模式。

伦敦交通局的建议目前正在政府内部征求意见。假设该政权成功地度过了这一阶段，那么它将面临公众舆论的审判。可以这么说，如果伦敦交通局(TfL)的计划为基础设施项目提供资金，这些项目可以明显改善通勤者的生活，公众陪审团可能会判他们无罪。因此，当然，要选择正确的交通项目，但也要确保该计划得到很好的解释，并公平合理地应用，我认为，保护资金——清楚地显示“物有所值”肯定是最好的宣传形式。

最重要的是，从我们的财产中提取价值来支付铁路费用的LVC计划只有在公众接受其核心原则的情况下才有机会;即:(1)铁路对我们每个人都有好处，即使我们自己不怎么使用它;(2)更好的铁路和土地价值之间存在相关性。

到目前为止，公共资金零星地用于铁路升级。到目前为止，当公共资金被用于升级他们所在地区的铁路时，人们可能已经获利了，而他们什么都没有做，或者最多是在预期支出的情况下购买。对他们有好处。但从现在开始，如果公共资金不再零星可用，而我们想要一条更好的铁路，我们可能不得不支付，无论多么不情愿。就像我们做这个世界上所有应该是免费的事情一样——互联网快递、银行、午餐、买二送一的第二件商品、酒店的任何免费服务，还有，必须说的是，第三走道的咖啡。

参考文献

1. 泰晤士报，2017年10月12日。
2. 高水平输出规格，2017年7月。
3. 2017年9月，铁路网报告称，其直接管理的车站零售额连续21个季度增长——上一个季度的零售额增长几乎是整个零售业增长的两倍。
4. 土地价值获取-最终报告，伦敦交通局，2017年2月。
5. www.homesandproperty.co.uk产权新闻/……
6. 《上当受骗:纳税人、火车和英国财政部》，唐·莱利，2001年。

传记

Jason Chamberlain是BLP资产融资业务的合伙人。Jason在铁路行业有超过20年的经验，其中包括在公共部门工作多年。在此期间，他曾参与客运服务的私有化、特许经营和特许经营、机车车辆采购和租赁，以及监管、准入和基础设施事务。贾森的经验包括为伦敦地上铁路和横贯铁路的特许权、欧洲之星的出售、城际快车计划、泰晤士河铁路车辆项目以及高速1号的再融资提供咨询。